Novembro de 2025 entrou para a história do Bitcoin como um autêntico “Dumpember”. Depois de ter cravado uma nova máxima histórica em torno de 126K em outubro, o BTC passou o mês em modo correção pesada, com queda mensal em torno de 16%–17% até o momento e drawdown total de aproximadamente 36% desde o topo, apagando mais de US$ 1 trilhão em valor de mercado em todo o setor cripto. Dados compilados por casas de análise como K33, Markets.com e CryptoQuant indicam que este foi um dos piores novembro da série recente: em algumas leituras, o Dumpember de 2025 aparece como o terceiro pior novembro em mais de uma década, ficando atrás apenas do crash de 2018 e de um outro novembro especialmente negativo no ciclo anterior. O fio condutor desse Dumpember foi o comportamento dos ETFs. Ao longo do mês, os fundos spot de Bitcoin listados nos EUA sofreram uma onda de resgates que somou entre US$ 3,5 e 3,8 bilhões em saídas líquidas, praticamente encostando — e em alguns recortes superando — o recorde anterior de fevereiro. Isso evidencia que o comportamento dos ciclos nunca mais será o mesmo com a ação do institucional nessa magnitude, onde a “Cultura HODL” será considerada “Old-School” a medida que os novos investidores PRECISAM realizar lucros. Em alguns dias críticos, como em 20 de novembro, os ETFs chegaram a registrar algo próximo de US$ 900 milhões de outflows em 24 horas, puxados principalmente por IBIT (BlackRock) e GBTC, o que pressionou o preço abaixo de 90K e funcionou como gatilho para novas rodadas de venda forçada e realização de lucro por parte de investidores institucionais.

Esse movimento de saída coincidiu com um forte processo de desalavancagem no mercado de derivativos, os famosos “Squeezes”. Relatórios de várias mesas e plataformas mostram que, ao longo de novembro, o crash levou a uma cascata de liquidações estimada em US$ 1,7 a 2 bilhões em apenas um dos piores dias, com quase 400 mil traders sendo estopados, a maioria em posições long altamente alavancadas.

Ao mesmo tempo, dados de fluxo on-chain e de stablecoins apontaram queda na atividade, saída de holders de curto prazo e uma combinação de três forças: ETFs vendendo, stablecoins recuando e parte dos long-term holders realizando após a nova ATH — exatamente a mistura que transformou um mês historicamente otimista em um Dumpember de respeito.

Na reta final do mês, no entanto, o quadro deixou de ser exclusivamente de pânico. Nas últimas sessões antes do fechamento de novembro, o BTC ensaiou estabilização na faixa dos 91K–92K, enquanto os dados de fluxo começaram a mostrar um cenário menos unidirecional: depois de quatro semanas seguidas de saídas, alguns relatórios registraram os primeiros dias com entradas líquidas modestas em ETFs de Bitcoin e Ethereum, sugerindo que parte do capital institucional voltou a testar a compra na região de Golden Pocket em torno dos 80K–84K.

Ainda é cedo para falar em reversão, mas o fechamento deste Dumpember deixa uma mensagem clara: a queda foi grande e historicamente rara, mas até aqui, segue configurada como uma correção profunda dentro de um ciclo de alta maior — com o mercado entrando em dezembro em modo de cautela, porém longe da ruptura estrutural vista nos invernos cripto anteriores.

Fechamento Mensal

Indicadores

Nos indicadores mensais, o conjunto reforça a ideia de que o mercado entrou em fase de desaceleração do ciclo, mesmo sem sinalizar ainda uma reversão estrutural.

O WaveTrend do F!72 Mkt Monitor já aponta claramente para baixo, enquanto o Money Flow recua, indicando enfraquecimento do impulso comprador e redução do fluxo líquido de capital em direção ao Bitcoin. No estocástico KDJ, o movimento é ainda mais emblemático: as curvas fazem topos descendentes, realizando um “bouncing” negativo antes mesmo de alcançar novamente a zona de sobrecompra do mensal, o que sugere perda de fôlego da tendência de alta. A linha J mergulha na região de sobrevenda, ao mesmo tempo em que o BBWP trabalha próximo de 5 pontos, sinalizando compressão de volatilidade após uma fase de expansão — combinação típica de fim de perna impulsiva, em que o preço ainda se mantém elevado, mas osciladores já entregam sinais de exaustão.

Olhando para o fluxo, a correlação entre CVD, volume e CMF traz uma mensagem importante: A linha roxa do CVD mostra que, apesar do aumento de volume na parte final do movimento, grande parte dessas negociações ocorreu com viés vendedor — há agressão predominante do lado da oferta, enquanto o CMF inclina para baixo, reforçando a leitura de saída líquida de capital na janela mensal. Em outras palavras, o mercado negociou mais, mas com postura de distribuição, não de acumulação.

O MACD mensal, por sua vez, começa a desenhar um cruzamento bearish dentro da zona positiva: as linhas ainda estão acima de zero, mas a linha mais rápida já se aproxima da de sinal por cima, configurando um alerta de transição de fase dentro do próprio bull market. Não se trata, por enquanto, de um cenário de bear market clássico, e sim de uma provável mudança de inclinação da curva de crescimento.

Esse “achatamento” fica evidente quando se observa o range de valorizações de cada topo do ciclo: 196,12%, depois 120,58% e, por fim, 69,64%. Cada novo impulso entrega retornos percentuais menores, ao mesmo tempo que a correção atual é mais profunda do que as anteriores, reforçando a hipótese de que a curva parabólica deste ciclo começa a perder inclinação. Macroestruturalmente, ainda não há sinais claros de reversão de tendência — o preço segue acima das grandes médias, o RSI permanece em zona típica de bull market e o Golden Pocket do ciclo foi respeitado. Porém, no curto e médio prazo, os indicadores já apontam para um enfraquecimento inequívoco do momentum. Se esse quadro não for revertido ao longo dos próximos meses, a probabilidade de que os 126K se consolidem como topo deste ciclo aumenta de forma significativa, abrindo espaço para uma fase mais longa de consolidação ou de correção lateralizada antes que o mercado possa pensar em novos patamares históricos.

Suportes

• 87.5K – Golden Pocket (0.65 Fibo do ciclo)
• 70.8K – Fibo 0.5 do ciclo / eixo estrutural do bull market
• 57.8K – Fibo 0.382 do ciclo / suporte profundo de correção saudável

Resistências

• 100.5K – Fibo 0.768 e zona-chave de retomada de tendência
• 110–115K – faixa de consolidação anterior e nó de volume
• 126K – máxima histórica do ciclo atual

Conclusão

A leitura conjunta do mensal sugere que o Bitcoin encerrou “Dumpember” em um ponto de encruzilhada importante do ciclo. A correção de cerca de 36% trouxe o preço de volta para dentro do Golden Pocket, respeitando a região de 87.5K como primeiro grande suporte, mas os indicadores deixam claro que o momentum perdeu força: WaveTrend e Money Flow em queda, estocástico com topos descendentes e linha J em sobrevenda, BBWP em níveis baixos e MACD iniciando cruzamento baixista dentro da zona positiva. Ao mesmo tempo, a sequência de topos com valorizações percentuais decrescentes (196% → 120% → 69%) e a correção mais profunda que as anteriores apontam para um achatamento da curva de crescimento do ciclo, típico de fase madura de bull market.

Enquanto o preço se mantiver acima de 70.8K, o movimento continua enquadrado como uma correção agressiva, porém ainda saudável dentro da tendência de alta de longo prazo, com 57.8K funcionando como limite extremo para que esse cenário permaneça válido. Do lado superior, somente uma reconquista consistente da região de 100.5K, seguida por fechamento mensal acima de 110–115K, recolocaria o caminho aberto para uma nova tentativa de teste da ATH em 126K. Se, ao contrário, os indicadores mensais não conseguirem reverter a atual inclinação baixista nas próximas velas, ganha força a hipótese de que os 126K tenham marcado o topo deste ciclo, com o mercado entrando em uma fase mais longa de consolidação ou distribuição antes de qualquer nova perna estrutural de alta.